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有隐情!支持延长减产怕只是沙特产能衰退的“遮

日期:2017-11-01 14:35  来源:公司动态

  近期油市一派繁荣,部分油长认为无需延长减产,但沙特却一马当先,宣布支持延长减产。沙特在这个节骨点上作出如此表态,难道只是为了加快油市再平衡?事实或许并非如此简单。

  近期油市迎来一派繁荣的景象,在中东产油区地缘风险持续蔓延,以及市场对欧佩克延长减产预期升温的助攻下,布油突破60美元/桶大关。投资者不禁感到疑惑,自今年6月下旬以来国际油价稳步攀升,为何沙特仍选择在这个节骨点上率先表示支持延长减产,难道不担心油价强势复苏令页岩油集体疯狂增产吗?

  布油稳守60美元关口 对冲基金看多情绪空前高涨

  随着布油突破60美元/桶大关,美油维稳在54美元/桶附近,对冲基金的看多情绪水涨船高。截至10月24日当周,对冲基金持有的布油、美油、美国汽油和取暖油多头头寸总量创历史新高。其中,布油净多头头寸增加至506737手,接近9月份创下的纪录高位;美油净多头头寸增加至234878手,近四周以来首次录得增加,创今年4月份以来最高水平。

  此外,布油即月合约的价格进一步高于其它月份的合约价格,现货升水现象愈发明显。能源策略师海利(Michael Hiley)表示,对于原油来说,现货升水并非稀罕事,往往是受库存连续下滑的影响。布油目前的现货升水扩大,反映出减产计划正在发挥作用。如下图所示,据美国能源信息署,美国液态原油库存今年以来整体上呈下行走势,目前已跌至2016年的低点。

  为何沙特仍要带领欧佩克延长减产?

  在当前油市基本面向好的情况下,包括伊拉克和厄瓜多尔在内的减产协议国已经打起“退堂鼓”,认为目前无需延长减产。然而,沙特却率先表态支持延长减产协议,沙特王储本萨勒曼称,支持将减产协议延长至2018年以后。随后,欧佩克秘书长巴尔金都指出,沙特和俄罗斯分别支持延长减产协议,这为将于11月30日举行的欧佩克会议扫清了疑云,延长减产或“板上钉钉”。

  投资者不禁感到疑惑,从过往的情况来看,每逢油价大幅下滑,欧佩克油长们才集体救火,纷纷用言论托举油价。然而,当前国际油价保持在年内高位附近,为何沙特仍然率先表态支持延长减产?难道沙特不担心高油价诱发页岩油大幅增产吗?原油研究机构HFI Research认为,沙特此举可能是为了掩饰其原油产能下滑的困境。

  如下图所示,从近十年的情况来看,沙特实际原油产量在2016年攀至峰值,并在2017年出现下滑。市场普遍认为,沙特2017年原油产量下降是出于“主动减产”。然而,HFI Research指出,由于沙特老井产能不断衰退(图片右下方柱状图代表老井产能衰退量),沙特今年产量较2016年的峰值下降是必然的,有关“沙特闲置产能达到1250万桶/日”的说法恐怕只是天方夜谭。

  路透撰文表示,在减产之前,沙特采取高产策略,以期把页岩油挤出市场。2015-2016年期间,沙特全力推高主要油田产量,一度达到1070万桶/日,如此高的生产水平几乎榨干了沙特主要油田的产能,久而久之损害了沙特原油产能的恢复。沙特此前一直宣称有能力将产量推高至1200万桶/日,但实际上该国产量从未接近这一水平。一名消息人士指出,沙特产量极限或位于1140万桶/日,如要跨过这一极限,沙特需要数十亿美元的资金投资以及数年的开发建设。

  归根结底,减产很有可能是沙特原油生产力衰退的“遮羞布”。HFI Research认为,沙特在2015-2016年疯狂增产,随着老井产能衰退,2017年产能从峰值回落是自然而然的事情。而在去年年底,沙特抓住机会,顺理成章地向市场宣称减产,这样便能获得“一石二鸟”的效果,既能让市场相信油市供应过剩的局面将逐渐得到缓解,也能掩饰其原油生产力衰退的窘况。

文章来源于网络

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